Prix fondamentaux des Tokens d'utilité

Nous proposons un cadre pour l’évaluation fondamentale des tokens d’utilité. Notre modèle endogénéise la vitesse de circulation des Tokens et produit une formule de tarification entièrement microfondée. Selon notre modèle, les Tokens ont de la valeur parce qu’ils doivent être immédiatement accessibles lorsque les services sont nécessaires, une exigence qui rappelle la contrainte de l’avance de fonds. Les trajectoires de prix d’équilibre des projets réussis passent par deux phases successives : Une phase spéculative où les détenteurs marginaux sont des investisseurs qui n’ont pas l’intention d’utiliser les services et, plus tard, une phase d’utilisation où tous les Tokens sont détenus par des clients. En calibrant le modèle, nous constatons qu’il permet de rationaliser l’extrême volatilité et l’évaluation importante des Tokens au début de la phase d’adoption.